Крупнейший в мире люксовый холдинг LVMH потерял почти половину своей рыночной капитализации с пика 2023 года. Аналитики указывают на структурные сложности, а инвесторы рассматривают возможность выделения брендов Sephora и Moët Hennessy в отдельные компании.
Акции LVMH, долгое время являвшиеся эталоном Парижской биржи и европейского фондового рынка, переживают серьёзное падение. Бумаги компании подешевели на 35% за последние 12 месяцев и торгуются на уровне 464 евро при капитализации 230 миллиардов евро. Только в 2025 году снижение составило 27%. Аналитики говорят о «скидке холдинга», отражающей обеспокоенность инвесторов сложной структурой группы, включающей более 75 брендов.
Некоторые из этих брендов, такие как Sephora и Moët Hennessy, всё больше рассматриваются как непрофильные активы и потенциальные кандидаты на продажу или IPO.
Люкс-сектор под двойным давлением
Замедление экономики Китая, переход потребителей на местные бренды и американские пошлины на европейские товары оказывают давление на весь сектор роскоши, включая LVMH.
Разрыв в мультипликаторах
Пока Hermès торгуется с мультипликатором прибыли 50x, акции LVMH оцениваются лишь в 20x, что отражает скептицизм инвесторов в отношении диверсифицированной структуры холдинга. Проблемы в подразделениях Louis Vuitton, Dior и Moët Hennessy лишь усилили эти опасения.
Кандидаты на выделение: Sephora и Moët Hennessy
Sephora уже рассматривалась к размещению на бирже в Амстердаме в 2021 году. Moët Hennessy, частично принадлежащая Diageo, страдает от падения продаж шампанского и коньяка на фоне торговой войны ЕС и Китая. Обе компании могут быть выделены, чтобы высвободить капитал и упростить структуру LVMH.
Неопределённость с преемственностью
Основателю компании Бернару Арно 76 лет, и он продлил возрастной лимит для CEO до 85, но пока не назвал преемника. Его пятеро детей занимают важные должности, однако отсутствие чёткого плана передачи власти вызывает опасения у инвесторов. Дочь Дельфин возглавляет Dior, который теряет позиции на рынке. Александр Арно сосредоточен на Moët Hennessy после непростого периода в Tiffany.
Грядут структурные перемены
Несмотря на хорошие финансовые показатели — более 10 миллиардов евро свободного денежного потока в 2024 году — инвесторы требуют пересмотра стратегии. Выделение непрофильных активов и упрощение структуры рассматриваются как путь к новой фазе роста. После многих лет экспансии через покупки, LVMH может начать новую эру — эру разделения.
